أعلنت شركة Allbirds عن بيع أصولها بالكامل مقابل 39 مليون دولار لصالح American Exchange Group، في صفقة من المتوقع إتمامها خلال الربع الثاني من 2026، مع خطط لتصفية الشركة بعد ذلك.
لكن الرقم نفسه ليس هو القصة.
القصة الحقيقية هي أن هذه الشركة جمعت ما يقارب 348 مليون دولار خلال طرحها في 2021، أي ما يقارب 10 أضعاف قيمة البيع الحالية.
من نجم في وول ستريت… إلى تصفية كاملة
عند طرحها في البورصة، وصلت قيمة Allbirds إلى نحو 4 مليارات دولار، مدفوعة بنموذج “Direct-to-Consumer” وصورة قوية كعلامة تجارية مستدامة.
لكن خلال سنوات قليلة، تغيرت المعادلة بالكامل:
- تراجع مستمر في الإيرادات
- خسائر تشغيلية متزايدة
- انخفاض حاد في سعر السهم
بل إن الشركة بدأت في إغلاق معظم متاجرها حول العالم، بعد أن كانت تمتلك أكثر من 50 متجرًا في ذروة توسعها.
ماذا حدث فعليًا؟
التحليل الحقيقي لا يكمن في الصفقة، بل في الأسباب التي أدت إليها.
1. نموذج DTC لم يكن كافيًا
اعتمدت Allbirds بشكل كبير على البيع المباشر للمستهلك، وهو نموذج كان يُنظر إليه كميزة تنافسية.
لكن مع الوقت، اتضح أن هذا النموذج:
- مكلف في التوسع
- محدود في الوصول
- يحتاج إنفاقًا مستمرًا على التسويق
ما دفع الشركة لاحقًا إلى الاتجاه نحو البيع بالجملة، في محاولة لتعويض التراجع.
2. التوسع خارج المنتج الأساسي
نجاح الشركة في البداية كان قائمًا على منتج واحد قوي (الأحذية الصوفية).
لكن التوسع إلى فئات جديدة مثل الملابس والأحذية الرياضية لم يحقق نفس النجاح، ما أدى إلى:
- تراجع في الهوية
- زيادة التكاليف
- ضعف في الطلب
3. التقييمات المرتفعة في وقت الطرح
واحدة من أهم النقاط في هذه القصة هي أن Allbirds دخلت السوق بتقييم مرتفع جدًا مقارنة بأساسياتها.
هذا جعل أي تباطؤ في النمو يؤدي إلى:
- إعادة تسعير حادة
- فقدان ثقة المستثمرين
- ضغط مستمر على السهم
الأرقام تكشف الصورة الحقيقية
- قيمة البيع: 39 مليون دولار
- الأموال المجمعة في IPO: ~348 مليون دولار
- التراجع: أكثر من 85% من الأموال المجمعة
- مقارنة بالقيمة السوقية السابقة: انخفاض يقترب من 99%
هذه ليست مجرد خسارة…
بل إعادة تقييم كاملة لنموذج الأعمال.
لماذا تُعد هذه القصة مهمة للسوق؟
ما حدث مع Allbirds لا يخص شركة واحدة، بل يعكس نمطًا أوسع في السوق، خاصة بين شركات التكنولوجيا الاستهلاكية التي طُرحت خلال 2020–2021.
الدرس هنا واضح:
النمو السريع لا يعني بالضرورة نموذجًا مستدامًا.
كما أن السوق أصبح أكثر حساسية تجاه:
- الربحية
- الكفاءة التشغيلية
- وضوح نموذج الإيرادات
ماذا تعني الصفقة للمستثمرين؟
البيع بهذا التقييم يعكس أن المستثمرين الحاليين لم يعودوا يراهنون على إعادة النمو، بل على تقليل الخسائر والخروج بأقل ضرر ممكن.
كما أن التصفية المخطط لها بعد الصفقة تشير إلى نهاية الشركة كنموذج مستقل، وليس مجرد إعادة هيكلة.
خلاصة جولة : ليست قصة فشل… بل إعادة تعريف للسوق
ما حدث مع Allbirds ليس مجرد انهيار شركة، بل تحول في طريقة تقييم الشركات.
السؤال لم يعد: كم تنمو الشركة؟
بل: هل يمكن لهذا النمو أن يتحول إلى ربحية حقيقية؟
وفي هذا السياق، أصبحت السوق أقل تسامحًا مع النماذج التي تعتمد على “القصة”… وأكثر تركيزًا على الأرقام.
